天天速递!东吴证券:给予苏州银行买入评级,目标价位10.54元

东吴证券股份有限公司胡翔,葛玉翔,朱洁羽近期对苏州银行进行研究并发布了研究报告《小而美的姑苏城商行:零售下沉息差企稳,不良出清扩表提速》,本报告对苏州银行给出买入评级,认为其目标价位为10.54元,当前股价为7.49元,预期上涨幅度为40.72%。


(资料图片)

苏州银行(002966)

区位突出,管理赋能。苏州银行于2010年由东吴农商行改制升级成为城商行,也是苏州本土唯一一家城商行。2022年苏州市GDP达到22,718亿元,同比增长5.5%,位居江苏省内地级市第一,全国地级市第六。2023年公司将迎来新一届董事会,公司持续向“苏州市区主流银行、苏南苏中特色银行、苏北质量最佳银行”的战略目标奋力迈进。苏州市金融业十四五规划方案鲜明提出金融业实力亟待进一步提升,提出金融业增加值比重和规模比肩深圳、广州、南京、杭州和成都等地,苏州市政府对于本土唯一城商行的重视力度跃然纸上。

业务经营:以民唯美,深耕区域沃土。苏州银行根据当地制造业民营企业众多的特点,长期坚持“以小为美,以民唯美”的发展理念,苏州重点发展电子信息、装备制造、先进材料、生物医药四大优势产业,政策配套支持力度大,已孕育了细分领域的龙头企业,公司贷款规模较城商行尚小,但上升空间较大,贷款余额增速领先同业,2022末贷款余额达2506亿元,同比增长17.5%。得益于疫后复苏叠加公司进入新三年规划期过度年,制造业贷款投放增速仍可观。我们预计2023至2025年贷款同比增速为15.0%、14.0%和13.0%。公司积极拓展零售消费布局,叠加公司深化财富管理转型,负债成本有望进一步下沉,提振净息差水平。我们预计2023至2025年净息差为1.90%、1.92%和1.93%,在逐年企稳基础上,逐步拉平与长三角区域城商行息差水平。

资产质量:不良出清,扩表加速。苏州银行资产质量处于行业上游,3Q22末不良率仅0.88%,同期拨备覆盖率已达533%。公司历经三大调整及优化阶段:2011-2015不良率提升周期、2015-2018消化不良周期和2019年后全面改善周期。我们认为苏州银行资产质量已迈入全面改善周期,随着疫后放开不断深化,苏州传统优势产业制造业将迎来复苏拐点,苏州当地商品房交易动能恢复,资产质量趋势有望延续。

盈利预测与投资评级:小而美的姑苏城商行:零售下沉息差企稳,不良出清扩表提速。公司资产质量优,区域贷款需求旺。我们预计2023至2025年公司营收同比增速分别为10.9%、11.0%和10.4%,归母净利润增速分别为21.2%、14.3%和13.4%,对应ROE分别为12.9%、13.5%和14.0%。公司资产质量持续改善,自2022年以来营收和净利润增速有望连续保持两位数增长,ROE持续提升回暖,我们给予1倍PB目标水平,目标价10.54元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:1)宏观经济形势下行;2)苏州市内同业竞争格局恶化;3)中收增速扩张不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券沈娟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.8%,其预测2022年度归属净利润为盈利39.18亿,根据现价换算的预测PE为7。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级10家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为10.01。

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〖 证星研报解读 〗

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关键词: 苏州银行 资产质量